ALTNY — Altınay Savunma
Savunma · Temel analiz & değerleme · TÜFE-reel büyüme
ALTNY — tek bakışta
5 kontrolün 1 tanesinde şirket sektörün iyi tarafında.
- Değerleme— — sektörün zayıf tarafındaŞirket son 4 çeyrekte zarar ettiği için F/K anlamsız.
- Borç yükü%52,2 — sektörün zayıf tarafındaVarlıkların %52,2'i borçla finanse edilmiş — sektör ortalaması %41,7. Sektöre göre daha borçlu.
- Esas faaliyet kârlılığı%7 — sektöre yakınHer 100 TL satıştan %7 esas faaliyet kârı kalıyor — sektör ortalaması %6,4.
- Reel büyüme%8,7 — sektörün iyi tarafındaEnflasyondan arındırılmış satışlar, bir önceki 12 aya göre %8,7 arttı. Nominal büyüme bu değildir.
- Borç / nakit üretimi3,6x — sektörün zayıf tarafındaNet borç, yıllık FAVÖK'ün 3,6 katı. Genelde 3 katın üzeri ağır sayılır.
Kontroller, şirketin son 4 çeyrek verisini kendi sektörüyle kıyaslar. Bilgilendirme amaçlıdır, yatırım tavsiyesi değildir.
Değerleme Çarpanları
Marjlar & Kaldıraç
Son 12 Ay & Son Çeyrek
Reel (TÜFE) analiz: Yukarıdaki tutarlar nominaldir — yani enflasyon dahil. ALTNY'in enflasyondan arındırılmış reel büyümesini, çeyrek-çeyrek değerleme geçmişini ve tarihsel yeşillerini terminalde görebilirsiniz.
ALTNY tablolarında ne görünüyor?
Altınay Savunma (ALTNY), Borsa İstanbul'da Savunma sektöründe işlem gören 4 şirketten biridir. Piyasa değeri 11,1 mr ₺. Net borcu da ekleyen firma değeri 13,4 mr ₺ olarak hesaplanır.
Şirket son dört çeyrekte 3,5 mr ₺ net satış, 630 mn ₺ FAVÖK, -56 mn ₺ net kâr açıklamıştır. Bu tutarlar son dört çeyreğin toplamıdır ve enflasyon muhasebesi uygulanan dönemlerde her çeyrek en son raporun satın alma gücüne taşınarak toplanır.
Brüt kâr marjı %28; yani her 100 TL satıştan 28 TL brüt kâr kalmaktadır. Esas faaliyet marjı %7. Net kâr marjı %-1,6.
2026 ilk yarı tablolarında özkaynak 5,9 mr ₺, toplam finansal borç 2,6 mr ₺, toplam varlık 12,3 mr ₺ görünmektedir. Finansal kaldıraç (toplam yükümlülük ÷ toplam varlık) %52,2'dir.
Sektördeki diğer şirketlerle aynı ölçekte bakıldığında PD/DD 1,88x (sektör 2,67x), FD/FAVÖK 21,23x (sektör 21,65x) olarak hesaplanır. Sektör ortalaması uç değerler kırpılarak bulunur ve yalnızca konumu gösterir; çarpanların düşük ya da yüksek olması tek başına bir sonuç ifade etmez.
Net borç 2,3 mr ₺ ile son dört çeyreğin FAVÖK'ünün 3,6 katıdır. Son dört çeyreğin toplamı zarardır; bu durumda F/K gibi kâra bölünen çarpanlar anlamlı bir değer üretmez ve tabloda boş görünür.
Rakamlar 2026/06 dönemli finansal tablolara dayanır ve şirketin KAP'ta yayımladığı açıklamalardan derlenmiştir. Yeni bir rapor yayımlandığında bu sayfadaki tutarlar da değişir.
Bu sayfadaki terimler ne anlama geliyor?
- Bekleyen İş (Sipariş Defteri)
- İnşaat, taahhüt, savunma gibi proje bazlı şirketlerde imzalanmış ama henüz hasılata dönüşmemiş işlerin toplamı. Yeni imzalanan sözleşmeler bekleyen işi artırır, gerçekleşen hasılat azaltır. Bekleyen işin yıllık hasılata oranı, şirketin mevcut işlerle kaç yıllık hasılatının görünür olduğunu gösterir.Tuzak: Bekleyen iş sözleşme değeridir, kâr değildir. Uzun süreli sabit fiyatlı sözleşmelerde maliyetler enflasyonla artarsa işin kârlılığı imza anındaki beklentiden farklı olabilir; sözleşmelerin fiyat ayarlama koşulları önemlidir.
- Hakediş
- İnşaat ve taahhüt işlerinde, tamamlanan işin karşılığında işverene düzenlenen ara ödeme belgesi. İşin tamamlanan kısmı dönem dönem ölçülür ve karşılığında hakediş düzenlenir. Hasılat ise çoğunlukla işin tamamlanma derecesine göre yazılır; bu iki tutar arasındaki fark bilançoda 'sözleşme varlığı' ya da 'sözleşme yükümlülüğü' olarak görünür.Tuzak: Tamamlanma oranı tahmine dayanır; maliyet tahmini revize edilirse geçmiş dönemlerin kârı da düzeltilir.
- Maddi Olmayan Duran Varlıklar
- Fiziki varlığı olmayan ama ekonomik değer taşıyan varlıklar: yazılım, lisans, marka, geliştirme giderleri. Satın alınan ya da belirli koşulları sağlayan geliştirme maliyetleri bu kalemde aktifleştirilir ve itfa edilir. Şirketin kendi yarattığı marka değeri ise bilançoya yazılmaz; yalnızca satın alınan markalar görünür.Tuzak: Geliştirme giderlerini aktifleştiren şirketin gideri, aynı harcamayı doğrudan gider yazan şirkete göre daha düşük, kârı daha yüksek görünür.
- Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Yükümlülükler
- Müşteriden parası alınmış ama malı ya da hizmeti henüz teslim edilmemiş siparişler. Eski adıyla alınan avanslar. Konut satan bir şirketin teslim öncesi tahsil ettiği bedeller ya da peşin satılan abonelikler burada bekler. Teslim yapıldıkça yükümlülük azalır ve hasılat yazılır.Tuzak: Bu kalem borç görünse de nakit değil mal ya da hizmetle ödenir. Hızla büyümesi çoğu zaman güçlü sipariş akışını gösterir; bu yüzden faiz işleyen borçla aynı kefeye konmaz.
- Ar-Ge Teşvikleri
- Araştırma-geliştirme harcamalarına ve teknoloji bölgelerindeki faaliyetlere sağlanan vergi ve sigorta destekleri. Türkiye'de Ar-Ge merkezleri ve teknoloji geliştirme bölgelerindeki (teknokent) faaliyetler için Ar-Ge indirimi, kazanç istisnası, gelir vergisi stopajı ve sigorta primi desteği gibi teşvikler bulunur. Bu destekler yazılım ve teknoloji şirketlerinin efektif vergi oranını ve personel maliyetini belirgin biçimde düşürebilir.Tuzak: Teşviklerin kapsamı ve süresi mevzuata bağlıdır. Teşvik süresinin dolması ya da koşullarının değişmesi, şirketin vergi yükünü ve marjını etkileyebilir.
- Net Döviz Pozisyonu
- Şirketin döviz cinsinden varlıkları ile döviz cinsinden borçları arasındaki fark. Dipnotlardaki 'kur riski' tablosunda para birimi bazında gösterilir. Döviz varlığı borcundan fazlaysa pozisyon 'uzun', borcu varlığından fazlaysa 'kısa'dır. Kur hareketinin kâra etkisinin yönünü ve büyüklüğünü bu fark belirler.Tuzak: İhracatçı şirketin gelecekteki döviz gelirleri bilançoda görünmez; bilançoda kısa döviz pozisyonu olan bir ihracatçı ekonomik olarak korunuyor olabilir. Pozisyon ile iş modeli birlikte okunur.
Finansal tablolar KAP'ta yayımlanan şirket açıklamalarına dayanır; veriler gecikmeli veya hatalı olabilir. Bu sayfa bilgilendirme amaçlıdır, yatırım tavsiyesi değildir.