Raporun kimliği
Petrokimya döngüsel bir sektördür. Nafta ya da etan gibi hammaddelerin fiyatı ile polimer ürünlerin fiyatı arasındaki fark dönemden döneme açılır kapanır. Bu fark daraldığında satış devam etse bile brüt kâr eksiye düşebilir. Petkim'in 2025 ilk yarısı tam olarak öyle bir dönemdir.
Gelir tablosu
| Kalem | 2026 ilk yarı | 2025 ilk yarı |
|---|---|---|
| Hasılat | 65,3 | 51,0 |
| Satışların maliyeti | (62,2) | (53,0) |
| Brüt kâr / (zarar) | 3,1 | (2,0) |
| Pazarlama ve genel yönetim giderleri | (3,5) | (3,8) |
| Esas faaliyetlerden diğer gelir/gider (net) | (3,1) | (1,1) |
| Esas faaliyet zararı | (3,5) | (7,0) |
| Faaliyet dışı kalemler (net) | 7,1 | 2,5 |
| Vergi öncesi kâr / (zarar) | 3,6 | (4,4) |
| Vergi geliri | 0,8 | 0,0 |
| Dönem kârı / (zararı) | 4,4 | (4,4) |
| Amortisman ve itfa | 3,9 | 3,7 |
| FAVÖK | 3,6 | (2,1) |
Şirketin açıkladığı altı aylık net kâr 4,4 milyar TL'dir (2025 ilk yarı: 4,4 milyar TL zarar).
| Marj | 2026 ilk yarı | 2025 ilk yarı |
|---|---|---|
| Brüt marj | %4,8 | −%3,9 |
| FAVÖK marjı | %5,4 | −%4,0 |
| Net marj | %6,7 | −%8,6 |
2026 ilk yarısında tablo tersine dönmüştür: hasılat reel %28 artarken satışların maliyeti yalnızca %17 artmış, brüt kâr −2,0'den +3,1 milyar TL'ye geçmiştir. Aradaki fark hacimden çok fiyat makasının açılmasından gelmiştir.
Çeyrekler
| Kalem | 1. çeyrek (Haziran fiyatıyla) | 6 aylık | 2. çeyrek |
|---|---|---|---|
| Hasılat | 28,9 | 65,3 | 36,4 |
| Brüt kâr | 0,0 | 3,1 | 3,1 |
| FAVÖK | 0,2 | 3,6 | 3,4 |
| Esas faaliyet zararı | (3,2) | (3,5) | (0,2) |
| Faaliyet dışı kalemler (net) | 4,1 | 7,1 | 2,9 |
| Vergi öncesi kâr | 0,9 | 3,6 | 2,7 |
| Vergi geliri / (gideri) | (0,6) | 0,8 | 1,4 |
| Net kâr | 0,3 | 4,4 | 4,1 |
Şirketin açıkladığı 2. çeyrek rakamları: hasılat 36,4 · net kâr 4,08 milyar TL. Bu hesapta 36,42 ve 4,08.
Altı aylık brüt kârın (3,1 milyar TL) tamamı ikinci çeyrekte oluşmuştur; ilk çeyrekte brüt kâr sıfıra yakındır. Benzer biçimde altı aylık 4,4 milyar TL net kârın 4,1'i ikinci çeyrektendir. Kümülatif tabloya bakan biri altı aya yayılmış istikrarlı bir toparlanma sanır; çeyrekler ayrıldığında dönüşün tek bir çeyrekte gerçekleştiği görülür.
| Kalem | 2Ç 2026 | 2Ç 2025 | Değişim |
|---|---|---|---|
| Hasılat | 36,4 | 26,3 | +%38,5 |
| Brüt kâr / (zarar) | 3,1 | (0,6) | artıya geçti |
| Brüt marj | %8,6 | −%2,2 | +10,8 puan |
| FAVÖK | 3,4 | (0,7) | artıya geçti |
| Net kâr / (zarar) | 4,1 | (0,8) | artıya geçti |
Bilanço ve nakit akışı
| Kalem | 30.06.2026 | 31.12.2025 |
|---|---|---|
| Nakit ve kısa vadeli finansal yatırımlar | 7,0 | 5,8 |
| Ticari alacaklar | 17,2 | 15,8 |
| Stoklar | 12,2 | 11,1 |
| Maddi duran varlıklar | 51,4 | 54,5 |
| Toplam varlıklar | 181,4 | 178,2 |
| Ticari borçlar | 32,4 | 23,8 |
| Finansal borçlar (kısa + uzun) | 56,1 | 60,6 |
| Özkaynaklar | 75,2 | 75,3 |
| Net borç | 49,1 | 54,8 |
Şirketin açıkladığı net borç 49.097 milyon TL, özkaynak 75.237 milyon TL'dir.
Net borç 54,8'den 49,1 milyar TL'ye gerilemiştir, ancak bunun kaynağı kâr değil işletme sermayesidir: ticari borçlar 23,8'den 32,4 milyar TL'ye çıkmıştır. Tedarikçi vadesinin uzaması kısa vadede nakit yaratır; kalıcı bir borç azalışıyla aynı şey değildir. Bu ayrımı görmek için bilanço ile nakit akış tablosunu birlikte okumak gerekir.
| Kalem | 2026 ilk yarı | 2025 ilk yarı |
|---|---|---|
| Amortisman ve itfa | 3,9 | 3,7 |
| İşletme sermayesindeki değişim | 4,4 | (1,3) |
| İşletme faaliyetlerinden nakit | 4,0 | (4,8) |
| Sabit sermaye yatırımları | (1,2) | (3,0) |
| Serbest nakit akımı | 3,0 | (6,4) |
| Dönem sonu nakit | 6,2 | 8,4 |
İşletme faaliyetleri bir yıl önce 4,8 milyar TL nakit tüketirken bu yıl 4,0 milyar TL üretmiştir. Yatırım harcaması da 3,0'dan 1,2 milyar TL'ye inmiştir; ikisi birlikte serbest nakit akımını −6,4'ten +3,0 milyar TL'ye taşımıştır. Döngüsel bir sektörde nakit akışı, kâr satırından daha erken ve daha net dönüş sinyali verir; bu rapor bunun somut örneğidir.
2025 ilk yarısında zarar, 2026 ilk yarısında kâr. Bu kalıcı bir değişim mi?CevapGizle
Bu ders geleceğe dair bir şey söylemez; yalnızca rapordaki değişimin kaynağını gösterir. Gözlem şudur: dönüşün kaynağı hacim artışı ya da gider tasarrufu değil, ürün ile hammadde fiyatı arasındaki farkın genişlemesidir. Bu fark sektörün dışındaki küresel arz-talep koşullarına bağlıdır ve tarihsel olarak her iki yönde de hareket etmiştir. Şirketin kendi kontrolündeki kalemler — faaliyet giderleri, yatırım harcaması, borç seviyesi — daha yavaş değişir ve raporda ayrı ayrı izlenebilir.